为了明确内幕交易的性质,需要对当前的法律法规进行梳理,并确立一套完善的认定规则。我国的《证券法》和证监会的《内幕交易认定办法》对内幕交易进行了规定,但相对于美国1934年《证券交易法》第10条(b)款的规定,仍存在不足之处。美国法律对内幕交易的定义是:内幕人利用未公开的信息进行证券交易。因此,我们可以借鉴美国的定义,将内幕交易定义为内幕人利用未公开的信息进行证券交易。
同时,我们还需要整理归纳出一套认定办法,以便有效地发现内幕行为。内幕交易的基础是获悉内幕信息,获悉的方式并不重要。以内幕信息为出发点,基于牟利目的进行证券交易即是内幕交易的基本构成要素。此外,行为作出的时间也是一个值得注意的地方。美国判断是否构成违法的关键是内幕人员指令交易的时间,而不是执行交易的时间。此外,损害后果和因果关系也是认定内幕交易的一个组成部分,也是进行处罚和赔偿的核心构成。
我国对于内幕交易的处罚相对较轻,大多数情况下只处以行政处罚。虽然我国的《证券法》和《刑法》对内幕交易的刑事责任进行了规定,但实践中很难举证。因此,有必要打破原有的举证制度,将举证责任归于被控方。美国在1968年出台的《威廉法案》就确定了这一制度,证明了其可行性。
我国目前对从业人员的证券交易限制较为严格,但美国并没有禁止证券从业人员购买股票。这是因为美国证券业内部自律性规范及管理比较完善,从业人员积极促使信息披露,减少内幕交易的发生。因此,我们应逐步放宽对证券从业人员股票交易的限制,并建立严格的申报、登记等制度。
控制内幕交易不应仅从打击行为人入手,而应从根本上减少内幕的存在。目前我国对上市公司信息披露的管理不够严格,存在虚构信息和虚假交易的现象。因此,强化信息披露监管是打击内幕交易的根本途径。
为了加强监管,我们应该开辟公开的举报途径,鼓励社会大众及媒体舆论进行举报。此外,我们还可以借鉴美国的做法,悬赏金额相当于内幕交易非法获利的10%,以此将打击内幕交易变成一种群体性运动。此外,我们还需要引入先进的监控技术,以高科技检测配合人力经验监控内幕交易。
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