在国外投行对国内企业的投资中,对赌协议已经应用。对赌协议就是收购方(包括投资方)与出让方(包括融资方)在达成并购(或者融资)协议时,对于未来不确定的情况进行一种约定。如果约定的条件出现,融资方可以行使一种权利;如果约定的条件不出现,投资方则行使一种权利。
一、对赌协议的风险:
第一重风险:不切实际的业绩目标
企业家和投资者切勿混淆了“战略层面”和“执行层面”的问题。“对赌机制”中如果隐含了“不切实的业绩目标”,这种强势意志的投资者资本注入后,将会放大企业本身“不成熟的商业模式”和“错误的发展战略”,从而把企业推向困境。
第二重风险:急于获得高估值融资
企业家急于获得高估值融资,又对自己的企业发展充满信心,而忽略了详细衡量和投资人要求的差距,以及内部或者外部当经济大环境的不可控变数带来的负面影响。
第三重风险:忽略控制权的独立性
企业家常会忽略控制权的独立性。商业协议建立在双方的尊重之上,但也不排除有投资方在资金紧张的情况下,向目标公司安排高管,插手公司的管理,甚至调整其业绩。怎样保持企业决策的独立性还需要企业家做好戒备。
第四重风险:业绩未达标而失去控股权
企业家业绩未达标失去退路而导致奉送控股权。一般来说,国内企业间的“对赌协议”相对较为温和,但很多国外的投资方对企业业绩要求极为严厉,很可能因为业绩发展过于低于预期,而奉送企业的控制权。
二、对赌协议的意义:
对赌协议是投资协议的核心组成部分,是投资方衡量企业价值的计算方式和确保机制。
对赌协议产生的根源在于企业未来盈利能力的不确定性,目的是为了尽可能地实现投资交易的合理和公平。它既是投资方利益的保护伞,又对融资方起着一定的激励作用。所以,对赌协议实际上是一种财务工具,是对企业估值的调整,是带有附加条件的价值评估方式。
通过条款的设计,对赌协议可以有效保护投资人利益,但由于多方面的原因,对赌协议在我国资本市场还没有成为一种制度设置,也没有被经常采用。但在国际企业对国内企业的投资中,对赌协议已经被广泛采纳。
甲乙丙丁四方基于平等自愿、互利互惠的原则,就合作设立服装公司进行的协议。协议内容包括合作期限、设施租赁、各方投入及股份分配、费用负责以及公司领导权责等方面。四方共同投入并设立公司,合作期限为若干年,具体细节根据实际协商确定。
甲乙双方基于平等互利原则,经友好协商决定设立一家公司的合作协议。协议内容包括公司概况、合作方式、合作时间和合作分工等方面。公司不设董事会,设执行董事和监事。甲乙双方通过股权合作,共同管理这家公司,并明确了各自的责任和职责。合作期限为几年,期满后可根据
中国某市某公司与某国某公司建立的合作公司的相关章程。合作公司旨在利用先进技术和经营管理方法生产有市场竞争力的产品。合作公司的投资总额和注册资本已确定,合作条件包括土地、资金、设备等。公司实行统一管理、独立经营、统一核算,合作期限届满后财产归甲方所有。
中外合资经营企业的设立登记内容和申请文件的详细规定。包括审批流程、申请文件的种类及要求、审批机构的决定、登记手续、合营企业协议、合同和章程的内容,以及合营企业合同的主要内容和附件效力等。