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股权融资的操作方式

时间:2024-02-05 浏览:25次 来源:由手心律师网整理
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股权融资的操作方式

原股东的利益保护

在财务杠杆不变的情况下,原股东只要增发的增长作用超过稀释作用,就不会反对增发。换句话说,只要增发后以募集资金投资推动的每股收益(EPS)增长,在考虑稀释效应后仍然超过仅以留存收益推动的EPS增长,增发就不会侵害原股东的利益。

为了满足这一要求,投资回报率必须超过增发时的市盈率的倒数(分红率可以忽略不计)。因此,我们将公司再融资时的净资产收益率(ROE)门槛确定为市盈率的倒数。

其中,b表示分红率,k表示增发比例。

新股东的预期增长率

对于潜在的新股东来说,公司再融资后的增长率必须达到投资人的预期。我们使用PEG指标来解读这一预期。PEG指标是市盈率与增长率的比值(PE/G),也可以说是投资人对单位增长的估值标准。

根据A股市场的数据,平均市盈率为33倍。对于A股上市满3年的非金融企业,平均市盈率为33.85倍,3年每股收益的复合年均增长率为11.06%。因此,我们可以计算出A股上市满3年的非金融企业的PEG约为3。假设这是A股投资人对单位成长的估值基准,即对于预期EPS年均增长率达到10%的公司,投资人给予30倍市盈率,预期增长率每上升1%,市盈率上升3倍;对于预期EPS年均增长率达到15%的企业,投资人将给予45倍市盈率。

反过来,如果某公司当前市盈率为30倍,则反映投资人对该公司的预期增长率为10%。如果公司再融资后不能达到这一预期,它将失去长期融资能力。同样,对于当前市盈率为20倍的企业,投资人预期的增长率为6.3%(=20÷3)。如果再融资后不能达到这一增长要求,也会损害新股东的利益。为了满足新股东的需求,公司再融资的每股收益增长门槛就是当前市盈率除以3%。

股权融资特点

长期性

股权融资筹措的资金具有永久性,无到期日,不需要归还。

不可逆性

企业采用股权融资不需要偿还本金,投资人要收回本金只能通过流通市场。

无负担性

股权融资没有固定的股利负担,股利的支付与否以及支付多少取决于公司的经营需要。

股权融资的方法

股权融资按照融资的渠道可以分为两大类,即公开市场发售和私募发售。公开市场发售是通过股票市场向公众投资者发行企业股票来募集资金,包括上市、增发和配股等形式。私募发售是指企业自行寻找特定的投资人,吸引他们通过增资入股企业来融资。由于大多数股票市场对于发行股票的企业有一定的条件要求,比如中国对于公司上市除了要求连续3年盈利之外,还要求企业有5000万的资产规模,因此对于大多数中小企业来说,达到上市发行股票的门槛较为困难,私募发售成为民营中小企业进行股权融资的主要方式。

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