仓单交易的法律专业术语解析

一、仓单交易并非买空卖空

首先要说明的是，买空、卖空是信用交易的两种形式。买空，是指投资者用借入的资金买人仓单。卖空，是指投资者自己没有仓单而向他人借入仓单后卖出。而在仓单市场中，根据制度的规定，买方的资金是买方实际存在仓单市场专用结算帐户的资金，是实际存在的，买方对其享有无可置疑的所有权，也只有在买方有实际资金到位的情况下才能够买入仓单;卖方在市场交存的货物也是实际存在的，即便是其仓单尚未到位而采用了担保金的方式来卖出仓单，其交纳的担保金也是实际存在的，不可能存在在货物或担保金没有实际到位前就事先卖出仓单的可能性。一句话来概括就是：仓单市场的交易行为都是由实际存在的资金或货物来进行的，不存在信用交易这种形式。

二、套期保值交易并非投机

套期保值和投机作为仓单市场交易的重要形式，具有相同的特点。首先，两者都是仓单市场的重要组成部分对仓单市场的作用相辅相成;其次，都必须依据对市场走势的判断来确定交易的方向;第三，两者选择买卖时机的方法及操作手法基本相同。但两者又有一定区别：第一，交易目的不同，这是区分两者的根本点，套期保值的根本目的是转嫁现货市场价格风险;投机目的根本目的纯粹就是为了是赚取风险利润。第二，承担的风险不同，套期保值承担的风险较小，投机则较大。

所以套期保值的操作手法虽然和投机相似，但在本质上是有不同的，把两者等同看待是错误的。

三、价格风险到底转给谁?

仓单市场的一个重要功能就是为买卖双方转嫁价格波动的风险，但这个风险到底转嫁给了谁呢?在这里要分析两点：

1. 对未来风险的预测是带有主观性的，而风险到期后的存在是客观性的，由于这个主观和客观的关系，风险存在着一个相对的概念。比如对某货物生产厂家，他担心货物价格下跌的风险，价格很可能会低于10000元/吨，因此他在某个未来的合同约定时间以10000元/吨的价格卖出了货物，从他的角度出发，他认为将价格定在10000/吨就已经基本将其风险转嫁了出去;而需要某货物的消费企业，他反而预测价格可能会上涨，很可能会超过10000元/吨，因此他在10000元/吨的价格买入了货物，从他的角度出发，他也认为10000元/吨的价格已基本转嫁了价格风险。正是对未来时间的价格存在预期上的差异，而企业对风险估计的主观性又造成了风险的相对性，因此在这里价格风险作为一个相对性的东西其实已经被买卖双方所消化。
2. 投机者的参与使另一部分风险被消化，投机者虽然是以赚取价格波动的差来获得利润的，但其获得利润的前提条件是必须对未来价格有一个准确的预期，但在事实上投机者对价格的预期不可能总是正确的，当其价格预期与现实的价格走势相反时，他也同样承担了价格不利波动的风险，这个时候一部分的价格风险有被投机者所消化。

四、仓单市场与投机者

投机是仓单市场中必不可少的一环，其经济功能主要有如下几点：

1. 承担价格风险。仓单市场中的投机者承担了套期保值者力图回避和转移的风险，使套期保值成为可能。
2. 提高市场流动性。投机者频繁地订立和转让手中的仓单合同，增加了仓单市场的交易量，这既使套期保值交易容易成交，又能减少交易者进出市场所可能引起的价格波动。
3. 保持价格体系稳定。各类仓单市场商品间价格和不同种商品间价格具有高度相关性。投机者的参与，促进了相关市场和相关商品的价格调整，有利于改善不同地区价格的不合理状况，有利于改善商品不同时期的供求结构，使商品价格趋于合理;并且有利于调整某一商品对相关商品的价格比值，使其趋于合理化，从而保持价格体系的稳定。
4. 形成合理的价格水平。投机者在价格处于较低平时买进仓单，使需求增加，导致价格上涨，在较高价格水平卖出仓单，使需求减少，这样又平抑了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。

但投机带来的也并非全是好处，当投机过度演化成恶性投机时，它很可能带来下列危害：

1. 构供求关系。通过有意哄抬仓单的价格，或有意压低仓单的价格等各种手段，人为地影响仓单市场的供求关系，使仓单价格与实际情况相脱离。
2. 损害广大参与者的利益。建设仓单市场的意义在于：为广大参与者创造一个良好、安全的交易环境，确保参与者平等、公平、公正原则进行仓单交易。恶性的投机行为以其资金或信息优势，运用种种操纵手段，造成仓单交易踊跃火爆的假象，诱使其他参与者进入仓单市场，当其他投参与者一旦跟着买入或卖出，仓单的涨跌达到一定价位时，恶性投机者就会迅速在高价位出售仓单套现或在低价位购进仓单待涨。在这类恶性投机行为中中，受到损害的往往是盲目跟风，在资金、信息等方面没有优势的广大中小参与者。
3. 破坏市场竞争机制。竞争一方面强调平等主体在竞争中的优胜劣汰，另一方面也强调各种市场主体的自由选择。在市场经济条件下，垄断是竞争机制最主要的遏制力量。恶性投机者凭借资金或其他方面的实力造成仓单市场的垄断，以此获取暴利，严重破坏了市场竞争机制。

因此投机行为在仓单市场中的作用是一个矛盾统一体，只有较好的引导控制投机才能使仓单市场健康发展。

五、如何看待仓单市场的交易量

针对仓单市场的交易量，时常会有许多误区，经常是一发现交易量很大或很小的时候都会引起不正常交易的猜疑。其实对于仓单市场的交易量应该根据实际情况来分析判断，而不是简单以大、小的绝对数量来判断是否正常。比如仓单市场为了控制资金的结算风险，一般都会设置涨跌限幅，虽然在一般情况下，涨跌幅度不会超过限幅，但由于交易者对价格涨跌预期的变化幅度在某些特别情况下突然会超过甚至大大超过涨跌限幅，而这种预期的变化如果因为信息传播的及时在广大交易者中形成了共识，那么由于涨跌幅的限制，其成交价格不能达到广大交易者的普遍预期，出现没有人愿意买进或卖出而导致成交量很少的情况，也属于正常的市场变化范畴，并不能说这就是不正常的交易量。

总而言之，对仓单市场的交易量要有一个客观、科学的判断，这个判断应该建立在对实际市场情况的全面准确分析的基础上，单凭绝对量的方法肯定是错误的。

六、投机与赌博的不同

首先，风险机制的区别。赌博是人为制造的风险。赌徒所冒的风险是由赌局的设立而产生的。如果赌局不存在，这种风险也随之消失。所以，赌博者所冒的风险是人为制造的风险。而仓单市场转嫁的风险，本身已在现实的商品经营活动中客观存在。即使没有期货投机活动，这种风险也不会消失。

其次，运作机制的区别。赌博是以事先建立的游戏规则为基础，遵循随机规律，从而无法对结果进行预测。而投机是依靠投机者的分析、判断能力和聪明才智以及对经济形式的掌握和理解。成功的投机者是那些能够根据已知的市况，运用自己的智慧去分析、判断，正确预测市场变化趋势，适时入市，适时出市的人。投机中也有运气，但更多的是抓住机遇。

最后，经济职能的区别。赌博仅仅是个人之间的金钱转移，它所消耗的时间和资源并没有创造出新的价值，对社会也没有做出特殊的贡献。投机则不然，如前所述，投机者在仓单市场承担市场价格风险的功能，是价格发现机制中不可缺少的组成部分，不仅能够提高市场流动性，而且有助于社会经济生活正常运行。