重大资产重组涉及发行股份的该如何处理

重大资产重组中发行股份的处理方式

一、《上市公司非公开发行股票实施细则》规定

根据《上市公司非公开发行股票实施细则》第九条，如果发行对象符合以下情形之一，具体发行对象和认购价格或定价原则应由上市公司董事会的非公开发行股票决议确定，并经股东大会批准：(一) 上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人；(二) 通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者；(三) 董事会拟引入的境内外战略投资者。认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让。根据《上市公司非公开发行股票实施细则》第十条，如果发行对象不符合上述规定，上市公司应在取得发行核准批文后，按照竞价方式确定发行价格和发行对象。认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。

二、重大资产重组中的股份锁定期安排

除了法定要求的锁定期为36个月和12个月之外，在实际操作中，重大资产重组往往存在自愿延长锁定期并分期解锁的安排。

三、股份锁定方案设计

在设计股份锁定方案时，应综合考虑各利益主体的需求，并满足监管要求。分期解锁安排通常出现在向第三方购买资产的情况下。根据《重组办法》等规定，交易对方的法定锁定期为12个月。然而，交易对方可以自愿延长全部或部分股份的锁定期，并采取分期解锁的方式。这样设计的考虑是为了确保锁定的股份能够覆盖业绩补偿期，并保障交易对方能够适时变现并获得投资回报。证监会审核时关注的是锁定期安排是否能够实现业绩承诺补偿，避免交易风险和未来上市公司股价波动风险。因此，在设计分期解锁的锁定期时，应尽可能覆盖整个业绩承诺补偿期，并确保未解锁股份能够应对可能发生的补偿风险。锁定期和分期解锁的主体可以是标的公司的全体股东、部分股东，也可以是标的公司的控股股东。基本原则是交易对方持有的股份是否足以覆盖全部或大部分业绩承诺补偿风险。在设计方案时，为了减轻股东特别是私募股权投资者的股份锁定和补偿义务，还可以选择在发行股份之外提供部分现金。