融资融券与融资杠杆的主要模式

融资融券交易的法律解析

一、融资融券交易的定义

融资融券交易，又称为证券信用交易或保证金交易，是指投资者向具备融资融券业务资格的公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。该交易涵盖了券商对投资者的融资、融券以及金融机构对券商的融资、融券。在全球范围内，融资融券制度是一项基本的信用交易制度。

二、融资融券交易的主要模式

融资融券交易是国际证券市场广泛采用的一种成熟交易制度，对于证券市场的正常运行起着重要的基础性作用。各个资本市场根据自身金融体系和信用环境的完善程度，采用了适合自身实际情况的融资融券业务模式，主要可以归结为以下三类：以美国为代表的市场化模式、以日本为代表的集中授信模式和以中国台湾为代表的双轨制模式。

美国：分散信用模式

在美国的市场化模式中，证券交易经纪公司处于核心地位。美国信用交易高度市场化，投资者进行信用交易时，向公司申请融资融券，公司直接对投资者提供信用。而当公司自身资金或者证券不足时，公司则向银行申请贷款或者回购融资，向非银行金融机构借入短缺的证券。这种市场化模式建立在信用体系完备和货币市场与资本市场联通的前提下，公司能够根据客户需求，顺利、方便地从银行、非银行金融机构调剂资金和证券头寸，并迅速地将融入资金或借入的证券配置给需要的投资者。美国的市场化模式效率高，成本低。

日本：单轨制集中信用模式

从日本的集中授信模式看，专业化的金融公司处于整个融资融券业务的核心和垄断地位，严格控制着资金和证券通过信用交易的倍增效应。日本的金融公司主要为银行出资设立，为证券经纪商等中介机构提供服务。金融公司如果资金和证券不足，并不直接向银行、货币市场进行借贷或回购融资，也不直接向非银行金融机构融券，而是向金融公司申请进行资金和证券的转融通。在日本的集中授信模式下，金融公司而不是公司自身，联通货币市场和其他非银行金融机构，作为融资融券的中介，金融公司控制着整个融资融券业务的规模和节奏。

中国台湾：双轨制信用模式

台湾的融资融券交易模式相对复杂，采用双轨制，并存在着4家金融公司之间的竞争。对金融公司实行许可证管理，拥有许可证的券商可以向金融公司融资融券，而没有许可证的公司只能从事代理服务。金融公司的地位相对被动，因为投资者可以直接向金融公司融资融券。融资融券业务对券商带来的收入有限。

杠杆融资的法律解析

一、杠杆融资的定义

杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的一种财务管理活动，指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为。

二、杠杆融资的主要模式

杠杆收购融资是一种灵活的融资方式，可以根据不同的操作技巧设计不同的财务模式。常见的杠杆收购融资财务模式主要包括以下几种：(1)典型的杠杆收购融资模式：筹资企业通过借款来筹集资金，以普通的杠杆收购方式实现收购目标企业的目的。在这种模式下，筹资企业一般期望通过几年的投资，获得较高的年投资报酬率。(2)杠杆收购资本结构调整模式：筹资企业评价自身的资本价值，分析负债能力，并采用典型的杠杆收购融资模式，以购回本公司股份的方式进行资本结构调整。(3)杠杆收购控股模式：企业不将自身作为杠杆收购的对象，而是以拥有多种资本构成的杠杆收购公司的身份出现。具体做法是先对公司有关部门和其子公司的资产价值及负债能力进行评价，然后以杠杆收购方式筹资，所筹资金由母公司用于购回股份、收购企业等，母公司仍对子公司拥有控制权。