股权众筹与非法融资的区别

股权众筹与非法融资的区别

信息公开度不同

股权众筹是一种以公开透明为核心价值观的新经济运作形态。在项目启动、市场定位、股权众筹计划发布、产品研发和制作等各个环节，股权众筹都充分公布信息。与之不同的是，非法融资项目的发起方公开的信息非常有限，他们更注重商业秘密的保护。参与股权投资的人在参与项目前通常需要签订保密协议。即使是上市公司这样的公众公司，也只对重大经营行为和关联交易等活动进行信息公开，而且往往是通过年报、半年报等事后方式公告，不够及时。

行为特征不同

非法融资是指违反金融管理法律规定，以公共或变相公开方式向社会公众吸收资金或变相吸收资金，并承诺在一定期限内以货币、实物、股权等方式还本付息或给予回报的行为。与之相比，股权众筹的行为特征明显不同。股权众筹不以提供固定回报为目的，而是以一种理性的市场优惠方式回报。股权众筹通常是为了经营一个实业目标，而不是为了资本运营而筹集融资。股权众筹计划通常限定了募集资金和参与人数的上限，并规定了募集期限。因此，与非法融资相比，股权众筹对社会的影响广泛性有所差别。

股权众筹与非法融资的时代背景和内在理念

时代背景不同

非法融资罪产生于工业时代，在我国打上了计划经济的烙印。尽管后来建立了社会主义市场经济秩序，但计划经济时代的思维观念仍然根深蒂固。相比之下，股权众筹产生于网络等新经济发展繁荣的后工业时代。创业者通过微信、微博、互联网等网络工具或专门的股权众筹网站发起自己的股权众筹项目，快速聚集感兴趣的资金、智慧和资源，实现快速崛起。这是一种典型的民间小额资金融资模式。

内在理念不同

股权众筹的理念是“集众人之智，筹众人之力，圆众人之梦”。股权众筹不仅仅是筹集资金，还需要得到大家智慧的滋养和口碑的传播。股权众筹通过吸引一大批对项目感兴趣的人加入，让他们参与项目的定位和产品研制，聚集大家的智慧创造出优秀的产品，并通过小伙伴的体验和口碑传播，将产品与更多人连接起来。股权众筹强调全方位的参与，参与股权众筹的人与项目、发起人之间形成互相依存的关系。而融资的目的是解决资金短缺的问题，主要分为借贷和股权投资两种模式。在借贷中，出借人追求资金回报，基本不参与项目管理；而股权投资则更注重退出问题，参与融资项目的运营一般在投后的管理阶段，参与范围有限。

股权众筹与非法融资的性质

股权众筹和非法融资都属于民间融资类型，挑战的是现有的金融垄断秩序。然而，非法融资罪作为一种维护金融垄断秩序的罪名，越来越受到人们的质疑。股权众筹作为国家官方金融市场的有益补充，构建多层次的资本市场需要民间金融市场的参与。一些经济学家认为，非法融资罪维护的现行金融垄断秩序本身是一种罪恶，因为它维护的是垄断的金融秩序，违反了宪法确认的社会主义市场经济的基本原则。

股权众筹的域外经验及出路

股权众筹确实存在较多风险，特别是股权股权众筹，投入时间长且缺乏良好的退出渠道。在经营期间，国家可能会干预股权众筹项目或出台相关法律，这给发起人带来不确定性。此外，发起人通常是在网上发起项目，投资人缺乏充分了解项目团队和发起人的渠道。投资人不是专业的投资机构，因此无法进行充分的尽职调查和市场评估。此外，股权众筹公司处于创业期，市场行情不明朗，股份代持也存在信任问题。在没有第三方监管的情况下，如何保证广大股东的利益和投资资金的安全也是一个问题。

我们可以借鉴发达国家的经验来解决股权众筹中的风险问题。例如，美国的JOBS法案规定，在证券发行方面受到监管，但对小额股权众筹提供豁免。该法案规定，在12个月内，融资额不超过100万美元的发行人将获得豁免。同时，将公开发行的人数限制从300人提高到1200人。对于年收入低于10万美元的投资者，其投资额不超过2000美元或年收入的5%；对于年收入高于或等于10万美元的投资者，其投资额不得超过10万美元或年收入的10%。为了保护广大投资者的利益，JOBS法案对发行人规定了全面严格的信息披露要求。

为了引导规范股权众筹的发展，我们可以制定相关法律，并借鉴域外经验。可以根据募融资金额、参与人数、投资者投入资金与收入比例等设定安全的避风港。同时，发起人应自觉控制募融资金额和参与人数，设计募集股东定向沟通筛选程序，并在募集时提供充分的风险提示。建立相关的股东参与公司项目的监督机制，并约定股权股权众筹的股东可以随时退出，公司和发起人应无条件回购以保障投资人的利益。