债务担保凭证的风险

1、主权风险

许多债务担保凭证（CDO）案例所涉及的资产来源已经扩展到海外，甚至包括新兴市场的债权。这些外国债权的加入带来了额外的风险，即主权风险。通常情况下，当涉及到其他国家时，资产证券化商品的评级不会超过该国的主权评级。为了解决这个问题，可以选择获得第三方保险或担保。

2、违约风险

与其他资产证券化商品一样，CDO必须担心其资产是否会发生违约。CDO的资产包括各种债权，这些债权通常种类繁多且不易追踪和研究其风险历史，尤其是在资产池中包含新兴市场的债权时。

3、利率与汇率风险

CDO的兴起源于金融机构希望通过利率差赚取高利率资产和低成本资金之间的差额。这种利率差可能会因资金市场的变化而波动。此外，债权资产和证券化发行的证券具有不同的付款周期、付款日或利率调整日等差异，从而带来风险。

4、信用违约、汇率与利差交换合约风险

在CDO的证券化过程中，经常需要与第三方订立交换合约以规避汇率和利率波动的风险。因此，提供交换合约的第三方是否有足够的财务实力来履行这些交换合约将影响整个证券化的风险。

5、法律风险

传统的CDO与其他证券化产品一样，必须将债权完全转移给信托，以实现真正的出售并保护投资者。在CDO交易中，债券和贷款的转让程度有多种不同的情况，如果涉及跨国交易，则需要特别注意交易各方所在国家的法律制度，以防出错。

6、加速成立风险

CDO的发行期可分为加速成立期、再投资期和还本期，并且通常是在证券化成立后才开始收购资产。一般来说，评级结果必须在证券化债券发行之前完成，以帮助投资者进行投资。如果尚未完成资产收购，则评级机构只能根据投资指导原则进行评级工作，并且这些指导原则必须具有相当的约束力，以确保资产管理机构按照这些原则收购资产并建立资产池。建立资产池的过程中存在的风险被称为加速成立风险，其中包括：资产管理人收购资产的速度过慢，导致投资者缴纳的资金无法及时投资于高回报的标的物，从而影响投资结果；另一种风险是收购的资产未能按预期计划充分分散，导致风险集中。

7、流动性风险

流动性风险在CDO和其他证券化产品中类似，主要是由于临时的现金短缺导致无法及时支付证券化债券的利息。造成这种现金短缺的原因可能是利息支付日期不同或支付频率不一致。