股权融资成本

融资成本的定义

融资成本是指资金使用者向资金所有者支付的报酬，是资金所有权与资金使用权分离的结果。在企业融资过程中，由于涉及市场交易，就会产生相应的交易费用。资金使用者为了获取资金使用权，必须支付相关费用，如委托金融机构代理发行股票、债券所支付的注册费和代理费，以及向银行借款所支付的手续费等。

融资成本的构成

企业融资成本实际上包括两个方面：融资费用和资金使用费。融资费用是企业在筹资过程中产生的各种费用，而资金使用费是指企业向资金提供者支付的报酬，包括股票融资所支付的股息和红利、债券和借款所支付的利息，以及租金等。需要注意的是，上述融资成本仅仅是企业融资的财务成本，也称为显性成本。除了财务成本外，企业融资还存在机会成本，也称为隐性成本。机会成本是经济学中的重要概念，指的是放弃某种资源用于特定用途而放弃的其他各种用途中的最高收益。在分析企业融资成本时，机会成本是必须考虑的因素，尤其是在分析企业自有资金的使用时，机会成本非常关键。虽然企业使用自有资金通常是无需实际支付融资成本的，但从社会各种投资或资本所取得平均收益的角度来看，自有资金也应该获得相应的报酬，这与其他融资方式没有区别，不同之处在于自有资金无需对外支付，而其他融资方式则需要支付。

融资成本的衡量

一般情况下，融资成本以融资成本率来衡量：融资成本率 = 资金使用费 / (融资总额 - 融资费用)。融资成本率是一般企业在融资过程中着重分析的指标。然而，从现代财务管理理念来看，这样的分析和评价并不能完全满足现代理财的需求，我们应该从更深层次的意义上考虑融资的其他相关成本。

机会成本的考量

首先是企业融资的机会成本。对于企业内源融资来说，通常是无需实际支付融资成本的，这里主要指财务成本。然而，从社会各种投资或资本所取得平均收益的角度来看，内源融资的留存收益也应该获得相应的报酬，这与其他融资方式没有区别，不同之处在于内源融资无需对外支付，而其他融资方式则必须对外支付。以留存收益为代表的企业内源融资的融资成本应该是普通股的盈利率，只是没有融资费用而已。