风险投资基金的管理形式

美国风险投资组织中的有限合伙制公司

有限合伙制公司的参与者

在美国的风险投资组织中，有限合伙制公司约占80%。有限合伙制公司涉及到三个主要参与者：有限合伙人(个人或机构投资者)、一般合伙人(负责风险资金运作的风险资本家)和风险企业家(高科技企业的管理者)。

有限合伙制公司的基本架构

有限合伙制公司作为投资者与风险企业之间的中介机构，有确定的生命周期(通常为10年)，且延长生命周期须征得有限合伙人的同意(通常为1-3年)。合伙基金的股份不能自由流动并在生命周期结束之前不能单方面撤出股份等。

美国与日本的风险投资形式的对比

美国风险投资的形式

据统计，在美国，风险投资中有限合伙关系的组织形式已控制了80%的风险投资额。一些大规模**基金依然坚持按公司形式运作。公司制**基金仍旧占有相当的比重。

日本风险投资的形式

日本在80年代早期受到美国风险投资热潮的影响，大量的小型银行和证券公司开始设立创设公司。但长期以来在法律上不承认有限合伙的创**资公司，因此难以吸引机构投资者参加，结果日本的创**资公司和小型的商业贷款机构没有任何差别。但从1998年11月开始，日本也在立法上正式承认了企业投资有限合伙制，从而为风险投资的发展提供了法律的基础。

美国对公司制**基金的完善

随着美国对其相关法律与税制进行完善，公司制**基金又出现了复兴趋势。一是通过特别立法的豁免限制，使得公司型**基金也可以行为绩报酬。二是美国在1916年制定《统一有限合伙法》时，其设想的适用对象只有少数几个有限合伙人的简单融资安排。为了避免有限合伙企业成为避税工具，1997年12月美国国税局发面了“打勾规则”。公司型**基金终于获得与有限合伙制**基金平等的税收待遇。

其他国家的风险投资形式

在德国、瑞士、澳大利亚等对合伙与公司实行公平税收政策的国家，**基金是以公司制为主流。在我国台湾地区，**基金一直是按股份有限公司形式设立，获得了成功，并被公认为世界创-投业最为发达的地区之一。

私募股权基金的发展与变革

私募股权基金的形象

多年来，私募股权基金被塑造为高高在上的浮云，其资本和实体产业对接的利润和火花令普通投资者望尘莫及。投资门槛高，受众狭窄，间接地使私募股权基金成为神秘而不可接近的对象。

中国私募股权基金的变革

然而，事实上，中国私募股权基金行业正经历着巨大变革。自今年以来，一些国内创-投公司已开始通过信托进行私募股权基金的募集，门槛大大降低。过去普通投资者遥不可及的Pre-IPO投资成为其最大的亮点。

信托化私募股权基金的亮相

今年4月，由**信托推出的“深圳达晨信托产品系列之创业投资一号集合资金信托产品”率先开启了私募股权基金通过信托跑道进行募集的先河。这也是在信托新政之后，一款真正意义上的产业领域股权投资资金的信托产品。