票据金融助力经济金融与互联网发展

1. 票据对实体经济的融资作用

商业汇票是一种由付款人签发、承兑人承兑，并在到期日向收款人或被背书人支付款项的票据。自新世纪以来，票据市场迅速发展，2013年全国金融机构商业汇票的承兑量和买入量分别增长了15.86倍和25倍，年均增速分别达到25.9%和30.75%。作为一种重要的融资工具，票据的快速发展对我国经济金融的发展和互联网应用起到了重要推动作用。

2. 票据对金融市场的推动作用

票据贴现成为同业拆借和债券回购之后货币市场的重要交易工具，票据业务在全国货币市场交易量中的占比达到19%，丰富了货币市场交易工具，提高了金融市场的活跃度。票据业务不仅能为银行增加存款，提高盈利水平，还能为银行主动增加存款提供抓手。据估算，票据全产品线的年度利润占银行业年利润的10%以上。

3. 票据为互联网金融提供产品源

票据市场是互联网技术与金融市场融合最成功的市场之一。近年来，出现了多种互联网票据理财产品，银行发行的投资产品中也包含了票据资产。票据市场的活跃度和创新程度高，为互联网技术应用于金融市场提供了产品源。

中国票据发展指数的概念及意义

1. 量化票据市场发展水平

中国票据发展指数是通过对系列指标进行数量处理构建出一个旨在反映我国票据市场发展状况与结构变化情况的相对数。它可以量化我国票据市场的发展水平，科学合理地划分发展阶段，研究和评价历史的发展轨迹，进而规划市场未来发展方向并制定相应政策。

2. 评估票据对经济增长的作用

票据业务对经济增长特别是中小企业融资具有重要作用。票据生态指数可以准确判断全国以及各个地区票据发展对经济的影响程度，以制定适合经济发展要求和区域发展特点的票据发展战略。

3. 衡量金融市场化进程

票据市场作为金融子市场之一，票据金融指数能够衡量票据市场化程度，判断金融市场化进程，为进一步推进票据市场化和金融体制改革提供理论依据。

4. 反映票据价格走势

票据价格指数可以衡量票据市场利率的总体走势，为市场参与者和政策制定者提供参考，判断市场资金紧缺与否。

5. 评估票据创新和风险情况

票据创新指数可以测量票据市场的创新程度和创新冲动，票据风险指数可以衡量票据市场的综合风险状况，为监管机构制定政策和经营策略提供参考。

中国票据发展指数的构建及实证分析

1. 中国票据生态指数

中国票据生态指数通过主成分分析方法构建，选择了国内生产总值(GDP)、社会融资总量(SHR)、承兑余额(CY)、票据累计承兑量(LC)、贴现余额(TY)和累计贴现量(LT)共6个变量。通过对相关性观察和KMO和Bartlett的检验，证明了这些变量之间存在很高的相关性，并且适合进行主成分分析。通过SPSS软件对这些变量进行主成分分析，得出中国票据生态指数的计算公式。

2. 中国票据金融指数

中国票据金融指数通过主成分分析方法构建，选择了贷款余额(DY)、交易量(LHB)、承兑余额(CY)、票据累计承兑量(LC)、贴现余额(TY)、累计贴现量(LT)共7个变量。通过对相关性观察和KMO和Bartlett的检验，证明了这些变量之间存在很高的相关性，并且适合进行主成分分析。通过SPSS软件对这些变量进行主成分分析，得出中国票据金融指数的计算公式。

3. 中国票据价格指数

中国票据价格指数通过主成分分析方法构建，选择了转贴买入利率(MR)、转贴卖出利率(MC)、正回购利率(ZHG)和逆回购利率(NHG)共4个变量。通过对相关性观察和KMO和Bartlett的检验，证明了这些变量之间存在很高的相关性，并且适合进行主成分分析。通过SPSS软件对这些变量进行主成分分析，得出中国票据价格指数的计算公式。

4. 中国票据创新指数和风险指数

由于缺乏可靠的数据，暂时无法构建中国票据创新指数和风险指数。但建议监管机构建立票据创新统计制度和风险统计制度，以便进一步完善指数体系。

5. 中国票据发展指数

中国票据发展指数是五个子指数的综合，通过对承兑余额(CY)、票据累计承兑量(LC)、贴现余额(TY)、累计贴现量(LT)、转贴买入利率(MR)、转贴卖出利率(MC)、正回购利率(ZHG)、逆回购利率(NHG)、未贴现银行承兑汇票(WYC)、GDP、社会融资总量(SHR)、贷款余额(DY)、交易量(LHB)、票据理财产品占比(PLC)和票据承兑垫款率(PCD)共15个指标进行构建。该指数可以综合反映我国票据市场发展与结构变化的总体情况。

通过对中国票据发展指数的研究及构建，可以为票据市场的规范稳健发展提供一个标杆，推动票据市场更好地服务于实体经济和银行业发展。

中国票据发展指数及其影响因素分析

一、中国票据发展指数的构建

根据2003-2014年上半年的季度数据，通过主成分分析方法计算得出中国票据发展指数（BDI），该指数由三个主成分构成，累计贡献率达到89.11%。通过合并转化计算综合主成分，即中国票据发展指数（BDI）的公式为（见公式4）。将2003年第一季度设为基期，基值为1000点，得到2003-2014年上半年中国票据发展指数的走势图。

二、中国票据发展指数的分析

根据分析结果，可以得出以下结论：

1. 近年来，随着我国经济金融环境的改善，票据市场得到了迅猛发展。2014年上半年，中国票据发展指数达到9557点，比基期增长了8倍，年均增长率超过87.89%。
2. 从图中可以看出，中国发展指数自2009年之后增长明显加速。这主要归因于次贷危机爆发后政府实施四万亿刺激政策，促使经济金融环境迅速改善。
3. 图中显示中国票据发展指数存在明显的周期性波动，即年末迅速升高、年初回落的特点，这与GDP等经济金融指标存在周期性变化是相一致的。
4. 与中国票据发展指数相关性较高的指标包括票据承兑余额、累计承兑量、贴现量、GDP、贷款余额、货币市场的交易量、票据理财产品占比和票据承兑垫款率，而票据利率与发展指数相关程度相对较低，这主要因为票据利率与市场资金、信贷规模等资源有关，与票据市场发展阶段和发展程度关系较小。
5. 与中国票据发展指数呈负相关的指标只有票据承兑垫款率和贴现余额，前者因为票据市场的发展与风险的发生比例往往呈反比，后者主要是票据贴现余额作为信贷调节工具受宏观政策影响巨大。

三、中国票据发展指数在各区域的应用

1. 区域票据发展指数的构建

除了用于衡量我国票据市场总体发展状况外，中国票据发展指数还可以用来编制全国各个省市的区域票据发展指数，以比较各地区票据市场的发展情况。这有利于地方监管机构出台适合区域特色的票据发展政策，并方便各类型、各地区的市场参与主体制定相适应的经营策略、设计适销对路的票据产品。

本文选择了承兑余额、承兑发生额、贴现余额、贴现发生额、GDP和贷款余额六个指标，通过主成分分析法得出2006-2013年全国31个省、自治区和直辖市的票据发展指数。

2. 全国各地区票据发展指数的分析

根据全国各地区历年的票据发展指数，可以得出以下结论：

• 我国的票据发展水平总体上呈现提高的趋势，特别是江苏、广东、山东、浙江等地上升幅度较大。
• 随着我国经济的飞速发展，企业通过票据的结算需求和融资需求都有了大幅提升。
• 票据市场越来越受金融机构的青睐，参与主体和票据业务、产品不断丰富，市场活跃程度和条线收入占比都在快速提高。
• 政府越来越重视票据业务的发挥作用，并出台大量政策引导和鼓励票据市场发展。

四、区域票据发展指数的聚类分析

本文采用聚类分析方法对全国各地区历年的票据发展指数进行归类，得出全国各地区可以明显分为4大类。

1. 江苏、广东、山东、浙江：这些地区经济发达，票据资源和金融资源丰富，市场交易活跃，创新能力强，票据发展指数在全国遥遥领先。
2. 上海：作为国际金融中心，上海聚集了众多的金融机构和金融资源，票据市场交易活力显著提升。
3. 辽宁、北京、河北、河南、福建、四川、天津、湖北、重庆、安徽：这些地区的票据市场发展迅速且潜力巨大。
4. 山西、湖南、陕西、云南、江西、内蒙、吉林、黑龙江、广西、新疆、贵州、甘肃、宁夏、青海、海南、西藏：这些地区的票据市场发展相对落后。