金融债券的定义和分类

金融债券是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构(包括银行及非银行金融机构)法人在全国银行间债券市场依照法定程序发行的、按约定还本付息的有价证券。金融机构的资金来源很大部分靠吸收存款，但有时它们为改变资产负债结构或者用于某种特定用途，也有可能发行债券以增加资金来源。

根据不同标准，金融债券可以分为附息金融债券和贴现债券。附息金融债券是指金融债券上附有多期息票，发行人定期支付利息。贴现债券是指金融债券以低于面值的价格贴现发行，到期按面值还本付息。

此外，金融债券还可以根据发行条件划分为普通金融债券和累进利息金融债券。普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息，期限一般是1年、2年和3年。累进利息金融债券的利率不固定，在不同的时间段有不同的利率，并且一年比一年高。

此外，金融债券还可以根据期限的长短、是否记名、担保情况、可否提前赎回、债券票面利率是否变动、发行人是否给予投资者选择权等进行分类。

金融债券的特征

金融债券具有以下特征：

1. 专用性：发行金融债券筹集的资金一般是专款专用，用于定向的特别贷款。

2. 集中性：发行金融债券是集中的，具有间断性，且有一定的规模限额。吸收存款对金融机构来说是经常的、连续的业务，且无限额。

3. 高利性：金融债券一般利率较高，相对来说成本较大。相同期限存款的利率往往比金融债券低，成本较小。

4. 流动性：金融债券不能提前兑取，延期兑付亦不计逾期利息，但作为一种债券，一般不记名，可以抵押，可以在证券市场上流通转让。存款虽然可以随时兑取，但一般应记名，不能在证券市场上流通。

金融债券的作用

金融债券的发行对于优化资源配置、服务实体经济具有重要意义：

1. 优化资源配置：发挥债券市场优势，可以改善融资结构，优化市场资源配置，促进储蓄向投资转化，降低金融系统性风险。

2. 服务实体经济：发行金融债券可以拓宽直接融资渠道，优化金融资产结构，丰富市场信用层次，增加投资产品种类，促进经济结构调整和经济发展方式转变。

3. 完善债券市场价格发现机制：发挥做市商作用，提高债券市场流动性，为债券价格的发现提供有效参考依据。

做市商制度在国债市场中的作用

提高流动性，完善定价机制

央行金融市场司负责人表示，为了提高国债市场的流动性，完善国债定价机制，进一步发挥国债市场价格发现机制，推动债券市场健康快速发展，引入做市商制度是必要的。国债收益率曲线是金融市场的基准利率，为各种期限的金融产品提供定价基准。加大做市商对关键期限国债的做市，有利于提高国债的活跃性，充分发挥做市商的重要作用，推动债券市场发展。

做市商制度的定义和功能

做市商制度是指由具备实力和信誉的交易商，在证券市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的双向买卖报价，并承诺在该价位上接受公众投资者的买卖要求。做市商使用自有资金和证券与投资者进行证券交易。作为债券市场的基础性制度，做市商制度在提高市场流动性、完善价格发现机制、优化市场收益率曲线、推动市场发展方面发挥重要作用。

做市商制度的发展和运行情况

2007年，人民银行发布了《全国银行间债券市场做市商管理规定》，正式建立了做市商制度。2008年，交易商协会发布了《银行间债券市场做市商工作指引》，建立了做市商评价指标体系，并在2010年进行了修订。经过近四年的顺利运行，做市商队伍已经扩大到25家，基本涵盖了主要的中外资银行和证券公司。做市商制度通过提供双边报价，促进价格发现，提高市场流动性，并为债券价格的发现提供有效参考。

做市商制度的效果和前景

实践证明，做市商制度的引入和发展，通过不断改善报价质量和提高报价效率，积极发挥做市商的作用，极大地提高了银行间债券市场的流动性，并为债券价格的发现提供了有效参考。做市商制度在提高市场流动性、完善价格发现机制、优化市场收益率曲线等方面发挥重要作用，有效地引导了债券市场的健康发展。

展望未来，进一步发挥做市商制度的作用

引入关键期限国债报价评价机制

为完善市场基准收益率曲线，提高市场利用国债收益率曲线估值的有效性，央行和财政部将关键期限国债做市纳入做市商报价体系。

完善指标考核体系

建立主承销商承担一定做市义务的主承做市机制，丰富做市商评判内涵，引导机构结合各自业务优势，形成不同的做市业务专长。

完善做市商做市基础设施体系

研究建立做市商做市便利机制，降低做市商在市场波动情况下持有做市债券的存货成本，丰富做市交易对冲操作手段，增强做市商风险化解和风险承担能力。

加强做市商培养和扶持

在我国债券市场发展不完善的情况下，主管部门应该建立做市商内部交易平台，并通过有计划续发行、公开市场债券买卖等工具解决做市商面临的问题。优化考核机制，适度弱化做市商之间的竞争，加强对做市商的引导和支持。通过以上措施，做市商制度将进一步发挥其在国债市场中的作用，促进市场流动性提高和价格发现机制完善，推动我国债券市场健康快速发展。