企业怎样债务融资

银行信贷对企业债务资金来源的重要性

银行信贷是企业最重要的一项债务资金来源。在大多数情况下，银行作为债权人参与公司治理的主要代表，具备对企业进行干涉和对债权资产进行保护的能力。然而，由于债务人存在道德风险，并且银行无法对债权资产进行及时准确的价值评估，因此难以有效地控制债务。

企业债券的重要作用

1. 债券融资的流动性和低成本

债券融资在约束债务代理成本方面具有银行信贷无法替代的重要作用。企业债券通常存在一个广泛交易的市场，投资者可以随时出售转让债券，提供了充分的流动性。这降低了投资的“套牢”效应，减少了投资的专用性。债权人无需通过积极参与治理或监督来保护权益，而是可以通过出售债券的方式退出。这种流通性使得债权人与股东之间的冲突分散化，降低了债权的代理成本。与股票流通能降低股权资金成本的原理相似。

2. 债券的信号显示作用

债券对债权融资代理成本的约束还体现在“信号显示”方面。由于债券存在广泛交易的市场，其价格能及时反映债券价值的变化。债券的价格变动也能反映企业整体债权价值和企业价值的变化。企业债券实际上起到了一个“显示器”的作用，使债权人能够及时发现债权价值的变动，并在发生不利变动时采取行动以降低损失。债券的这种信号显示作用有利于控制债权人与股东之间的冲突，通过及时发出信号引起债权人的重视并采取适当行动，防止冲突扩大或升级。相比之下，银行对贷款的质量评估虽然也能起到类似作用，但由市场对企业债务定价成本更低，准确性和及时性更高。这种信号显示作用是其他债权融资方式所没有的。

然而，与银行信贷相比，债券融资也存在不足之处。债权人比较分散，集体行动的成本较高，债券投资者较大众化且未必是专业机构。这些特点不利于债券投资者约束债权的代理成本。

商业信用的特点和代理成本

商业信用是一类期限较短、与特定交易行为相关的负债。由于商业信用比较分散，单笔交易额度较小，债权人对企业的影响较弱，处于消极被动的地位。即使企业滥用商业信用资金，债权人也很难干涉。

然而，商业信用的特点之一是风险在事前基本上就能被“锁定”，代理成本较低。

租赁融资的特点和代理成本

租赁融资作为一种债务融资方式，最大的特点是不会产生资产替代问题。因为租赁品的选择必须经过债权人（租赁公司）审查，由债权人实施具体的购买行为，再交付给企业。在债务清偿之前，债权人始终拥有租赁品在法律上的所有权，能够对企业可能的资产转移或隐匿行为产生较强的约束。因此，租赁融资的代理成本较其他债权融资方式低。