新三板新股预约权的法律规定

日本新股预约权制度

日本公司法中规定了一项特别的制度——新股预约权制度。尽管该制度正式存在的时间只有十三年，但在2001年日本商法改革正式确定“新股预约权”的概念之前，该制度已经实际存在于“可转换公司债”、“新股认购权”、“附新股认购权公司债”等多种形式的金融产品中。

日本对新创企业的重要政策

为了奖励新创企业，日本在2002年公司法修法时对特别股制度的新股预约权进行了重大修正。这次修正废止了最低资本额制度，并引入了“会计参与”制度，以确保中小企业的会计正常化。

“毒丸”制度的规定

日本新公司法中的第108条和第236条规定了“毒丸”制度。在面临并购时，公司可以向持有新股预约权的股东配发新股，以稀释并购方的股份比例，增加其并购成本。根据现行商法规定，新股预约权只能配发给持股比例不足20%的股东，并且增发新股需要获得股东大会的同意。而新公司法则规定，只要并购方的持股比例达到一定程度，就可以根据新股预约权自动配发新股，无需股东大会的同意。这使得“毒丸”制度的毒性大大增加。

“金丸”制度和“铁丸”制度

日本现行公司法中还存在着毒性较小的“金丸”制度。当公司面临敌意并购时，可以向友善股东发行附带否决权的种类股，以阻击并购。然而，如果这些种类股被并购方取得，将会助纣为虐。新公司法规定，附带否决权的种类股可以限制其转让，这将大大提高“金丸”制度的普及性。而“铁丸”制度早已普及：根据现行商法规定，公司合并需要获得股东大会2/3以上的赞成票；而新公司法规定，公司可以自行规定，例如公司合并需要获得3/4的赞成票，这将使并购方需要取得的股份数量大大增加。对于外资收购来说，即将制定的关于“超特别级决议”的规定无疑将使“铁丸”变成“钢丸”。