SARS对中国经济的短期影响有限

经济增长

根据数据显示，SARS疫情对中国经济的影响主要集中在二季度，导致4月份的GDP增长率下降了1个百分点，为8.9%。然而，从长期来看，经济正在逐渐恢复并保持强劲增长的趋势，并不会被SARS所扭转。

资金供给

通过货币供应、央行公开市场操作和银行间回购市场利率水平的综合分析，可以得出资金供给仍然宽松，但充裕程度有所下降的结论。4月份，我国金融运行健康平稳，M0、M1和M2余额同比增长分别为9.9%、18%和19.2%，增速保持较高水平。然而，央行在4月底开始通过发行短期票据来回笼货币，取代公开市场正回购操作，这导致短期票据的大量发行，一定程度上满足了商业银行的投资需求，同时也限制了市场利率的下行空间。近期市场资金面仍然相对宽松，但五一节后银行间市场回购利率略有上升，显示资金供给充裕程度有所降低，公开市场操作的效果开始显现。

国债供给

与目前市场资金充裕程度和投资偏好相比，5月至6月的国债供给仍然不足。由于对未来中长期经济增长景气的良好预期，机构对中短期国债的投资需求非常强烈，并且对债券利率风险保持警惕。财政部计划在5月至6月期间发行两只中短期国债，其中五月份将只发行一期7年期跨市场国债。7年期国债的收益率较高，利率风险相对可接受。此外，跨市场国债在流动性和跨市套利方面具有优势，已经得到广大投资者的认可。预计本次续发行将受到投资者追捧，中标价格不容低估。

美式招标对投标的影响

美式招标是为了解决去年国债承销商之间恶性竞争导致中标利率过低、新券上市价格大幅跌破面值的情况而推出的。相对于荷兰式招标，美式招标要求投标人从市场利率水平出发进行理性决策。根据以往经验，在市场供不应求的情况下，美式招标的中标收益率一般比荷兰式招标高出2至3个基点。根据今年几期国债的荷兰式招标情况来看，中标利率一般比市场利率低5个基点左右。因此，预计本次投标的中标利率可能比市场利率低2个基点。此外，还需要考虑手续费因素，因此中标价格上限有可能在101元左右。