收支性融资风险的规避
对于收支性融资风险,应从以下三方面进行规避:
(一)优化资本结构,从总体上减少收支风险。收支风险大,在很大程度上是由于资本结构安排不当形成的,如在资产利润率较低时安排较高的负债结构等。在资本结构不当的情况下,很可能由于出现暂时性的收不抵支,使企业不能支付正常的债务利息,从而到期也不能还本。因此,优化资本结构,可从两方面人手:一方面,从静态上优化资本结构,增加企业权益资本的比重,降低总体上的债务风险;另一方面从动态上,即从资产利润率与负债利率的比较入手,根据需要与负债的可能,自动调节其债务结构,加强财务杠杆对企业筹资的自我约束,在资产利润率下降的条件下,自动降低负债比率,从而减少财务杠杆系数,降低债务风险,而在资产利润率上升的情况下,自动调高负债比率,从而提高财务杠杆系数,提高资本利润率。
(二)加强企业经营管理,扭亏增盈,提高效益,以降低收支风险。从经营上看,增加企业盈利能力是降低收支性融资风险的根本方法。如果企业盈利水平提高,那么,收支性融资风险也就不存在,它对债权人权益的影响也就不大。因为从长期看,盈利是销售收入抵补销售支出的结果,如果短期现金流量安排合理,销售收支与现金收支在一定程度上是等价的,而盈利越高,意味着企业有足够的资金用于利息支付和本金偿还,以及可以用足够的再筹资能力进行筹资,用于归还到期债务。因此,无论是在企业债务的总量还是期限上,只要有足够的能力,加强经营,提高效益,企业的收支性融资风险就能降低。
当然,从筹资角度看,通过合理的利率控制,灵活调整利率也是提高企业筹资收益的一种可行的方法。贷款利率往往不是企业自身能够控制的,但可以通过预测其变动趋势,顺势而作出合理的决策。因为它在一定程度上能减少资本成本,从而减轻其利息支付的压力。在具体操作时包括两种形态:在利率趋于上升时期,可采用固定利率借入款项,以避免支付较高的利率;在利率趋于下降时,可采用浮动利率来灵活筹资,以减少付息压力。
(三)实施债务重组,降低收支性融资风险。当出现严重的经营亏损,收不抵支并处于破产清算边界时,可以通过与债权人协商的方式,实施必要的债务重组计划,包括将部分债务转化为普通股票、豁免部分债务、降低债息率等方式,以使企业在新的资本结构的基础上,起死回生,例如债转股政策等。从根本上看,债务重组不但减少了企业的融资风险,而且在很大程度上降低了债权人的终极破产风险。因为债权人之所以提出兼并,同意债务重组计划,是出于通过重组使债权人权益损失降到最低的动机,当重组损失小于直接破产造成的损失时,对债权人来说,重组就是必要的,在经济上也是可行的。
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