企业债券和公司债券的区别

一、发行主体的差别

公司债券是由股份有限公司或有限责任公司发行的债券，而企业债券是由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券。在我国，非公司制企业不得发行公司债券，因为《公司法》和《证券法》对此有明确规定。相比之下，国有企业数量较少，所以企业债券发行主体较为狭窄。

二、发债资金用途的差别

公司债券的发行主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源的结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等。公司债券的发债资金使用几乎完全由发债公司自主决定，只要不违反相关制度规定。然而，企业债券的发债资金主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门审批的项目直接相关。

三、信用基础的差别

公司债券的信用基础主要取决于发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和可持续发展能力等。不同公司的具体情况不同，因此公司债券的信用级别也各不相同，从而导致债券价格和发债成本的差异。尽管担保机制可以增强公司债券的信用级别，但并非强制规定。

相比之下，在我国的企业债券中，不仅通过“国有”机制贯彻了政府信用，还通过行政强制落实了担保机制。因此，企业债券的信用级别与其他政府债券相似。

四、管制程序的差别

在市场经济中，公司债券的发行通常实行登记注册制，即只要发债公司的登记材料符合法律等制度规定，监管机关无权限制其发债行为。监管机关的主要工作集中在审核发债登记材料的合法性、严格债券的信用评级、监管发债主体的信息披露和债券市场的活动等方面。

然而，在我国企业债券的发行中，发债需经国家发改委报国务院审批。为防控风险，申请发债的相关资料要求发债企业的债券余额不得超过净资产的40%，并要求有银行予以担保。一旦债券发行，审批部门就不再对发债主体的信用等级、信息披露和市场行为进行监管。这种管制机制与市场机制的内在要求不符。

五、市场功能的差别

在发达国家中，公司债券是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式，也是推进金融脱媒和利率市场化的重要力量。然而，在我国，由于企业债券实际上属于政府债券，其发行受到行政机制的严格控制。企业债券的发行量远低于国债、央行票据和金融债券，也明显低于股票的融资额。因此，在企业融资、金融市场和金融体系中，企业债券的作用相对较小。

企业债券的债权关系

企业债券是中国存在的一种特殊法律规定的债券形式。根据中国国务院1993年8月颁布实施的《企业债券管理条例》规定，企业债券是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券。与公司债券相比，除了发行人有企业与公司的区别外，其他方面都是相同的。

对于中国企业债券的概念，目前存在两种观点：一种认为企业债券也称为公司债券，与公司债券没有区别；另一种观点认为企业债券在理论上是不成立的，是一个不规范的概念。

然而，筆者认为以上两种观点都有其合理性，但都不够准确和完整。